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太平洋:给予星源材质买入评级
发布日期:2022-08-29 18:57   来源:未知   阅读:

  太平洋证券股份有限公司刘强近期对星源材质300568)进行研究并发布了研究报告《盈利水平大幅提升,紧平衡格局下把握市场增量》,本报告对星源材质给出买入评级,当前股价为26.25元。

  事件:公司发布半年报,公司发布 2022 年半年度业绩预告,2022H1实现营业收入 13.34 亿元,同比+60.63%;实现归母净利润 3.68 亿元,同比+229.74%。

  业绩超预期,盈利水平大幅提升。 公司对应 Q2 归母净利润 2.00亿元,同比+301.8%,环比+19.05%,业绩超市场预期;公司 Q2 实现毛利率 50.08%,同比+14.50pct,环比+5.66pct,盈利水平大幅提升。我们认为应主要源于产品结构持续优化与工序持续改进下规模效应增大,公司高景气持续。

  降本与出货结构优化并举,量利齐升格局延续。 在隔膜行业维持供需紧平衡的背景下,公司今年以来持续处于满产满销状态,我们预计公司 Q2 出货量为 3.5 亿平左右,环比微增,应源于产能边际释放;实现单平归母净利 0.57 元左右,环比+12.24%,边际优化显著。我们认为公司单平盈利快速提升动力主要在于: 1)持续推进降本,通过工艺改进研发提高 A 品率,并通过产线设计改造(扩大幅宽、提升车速)等方式提升单线产出,进一步发挥规模效应; 2)绑定优质客户之下出货结构进一步优化,我们预计公司产品湿法占比接近 70%,全年涂覆占比有望达到 50%以上,产品盈利性保持提升趋势。

  产销两端发力,干湿法兼修全面把握市场增量。 生产端,公司已研发出 6.2m 幅宽产线m/min,单线 亿平/年,通过技术工艺改进提升单线产出,发挥规模效应,降本空间仍然较大;销售端,公司涂覆膜专利储备丰富,已形成较为全面的涂覆膜方案产品线,覆盖各类主流涂覆方案,快速响应客户需求与定制化开发能力强,推动公司涂覆膜渗透率提高;两端并举持续优化单平盈利水平。在新能源车销量持续超预期以及储能高速放量的背景下,公司干湿法项目并举规划,我们预计 2022H2 常州、合肥及瑞典项目投建将增加干、湿法产能合计 8 亿平以上,进一步提升公司出货能力,跑狗图玄机图二四六天天好彩,全面把握市场增量,维持公司全年 17 亿平以上的出货预期。

  风险提示: 公司扩产进度不及预期; 下游需求不及预期; 隔膜降本进度不及预期

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.02亿,根据现价换算的预测PE为44.49。

  该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为41.78。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,星源材质(300568)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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  迄今为止,共109家主力机构,持仓量总计3.02亿股,占流通A股29.54%

  近期的平均成本为23.51元,股价在成本下方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁46.11万股(预计值),占总股本比例0.04%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁154.7万股(预计值),占总股本比例0.12%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁1.257亿股(预计值),占总股本比例9.81%,股份类型:定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)